Дейвид Едуардс
Стейбълкойните, носещи доходност, отбелязаха значителен ръст през 2025 г., като пазарът се разшири от 1.5 милиарда долара в началото на годината до 11 милиарда долара, което сега представлява 4.5% от общия сектор на стейбълкойните. Този скок подчертава нарастващото търсене на стратегии за доходност в веригата в ерата на повишени лихвени проценти и нарастваща регулаторна яснота.
Начело на атаката е Pendle, децентрализиран финансов протокол, предлагащ решения с токенизирана доходност. Pendle се утвърди като доминиращ играч, представляващ приблизително 30% от общата заключена стойност (TVL) в доходоносни стейбълкойни – еквивалентно на около 3 милиарда долара. Протоколът съобщава, че 83% от неговия TVL от 4 милиарда долара сега се състои от стейбълкойни, което е рязко увеличение спрямо по-малко от 20% преди година. За разлика от това, активи като Ether, които някога са съставлявали по-голямата част от TVL на Pendle, сега представляват под 10%.
Традиционните стабилни монети като USDT и USDC не предлагат доходност на притежателите си. С над 200 милиарда долара от тези активи в обращение и лихвени проценти в САЩ от 4.3%, Pendle изчислява, че притежателите им губят над 9 милиарда долара годишно под формата на нереализирана лихва. Тази разлика е довела до нарастващ интерес към алтернативи, генериращи доходност.
Регулаторната среда в Съединените щати също допринесе за този импулс. През февруари Комисията по ценни книжа и борси одобри доходоносните стабилни монети като регулирани ценни книжа, което им позволи да оперират при определени правила, свързани с регистрацията, оповестяването на информация и защитата на инвеститорите. Тази яснота насърчи както емитентите, така и инвеститорите.
Предстоящото законодателство, включително Законът STABLE и Законът GENIUS, допълнително сигнализира за готовността на политиците в САЩ да подкрепят иновациите в областта на стабилните монети (stablecoin) в рамките на прозрачна рамка.
Пендъл прогнозира, че общото емитиране на стейбълкойни може да се удвои до 500 милиарда долара в рамките на 18 до 24 месеца, като доходоносните варианти потенциално могат да достигнат 75 милиарда долара – близо 15% от пазара. Това би представлявало повече от шесткратно увеличение спрямо сегашните нива.
Първоначално фокусиран върху спекулативни стратегии като airdrop farming, Pendle се препозиционира като инфраструктурен слой за добив на децентрализирани финанси. Протоколът планира да се разшири отвъд Ethereum, с предстоящи интеграции с блокчейна Converge на Solana, Aave и Ethena.
USDe на Ethena остава доминиращата стейбълкойн на Pendle, съставлявайки 75% от нейния TVL. Алтернативни емитенти като Open Eden, Reserve и Falcon обаче са увеличили колективния си дял от 1% на 26% през последната година.
Интересът към доходността от стейбълкойни се разпростира и в корпоративните решения. На 19 май Franklin, хибриден доставчик на заплати, пусна Payroll Treasury Yield, продукт, предназначен да помогне на бизнеса да печели от свободни средства за заплати, използвайки протоколи за кредитиране, базирани на блокчейн.
